“La ripartizione del rischio di insolvenza nei gruppi di impresa"

Questa nota si concentra su una caratteristica distintiva del gruppo, vale a dire la responsabilità limitata della holding rispetto ai debiti della sussidiaria. Grazie a questa caratteristica, il gruppo domina il conglomerato minimizzando i costi del fallimento in quanto ricorre alle liquidazioni parziali delle sole società insolventi. Allo stesso tempo sfrutta i benefici della co-assicurazione, cosa che non è possibile nelle società indipendenti. Ciò può spiegare la diffusione di queste strutture nel mondo, nei paesi sia in via di sviluppo che avanzati. Il modello viene anche usato per confrontare la valutazione di società affiliate a gruppi e società indipendenti. Mostriamo che la valutazione media delle prime può apparire inferiore a causa della maggior probabilità di sopravvivenza in stati del mondo sfavorevoli. Quindi lo sconto, spesso osservato per società affiliate a gruppi, non può essere considerato univocamente evidenza di inefficienza, se non si tiene conto di tale probabilità.