Il mercato valutario è uno dei settori del mondo della finanza più grandi e più affascinanti. In ogni giorno lavorativo, 24 ore su 24, vengono scambiate da una parte all’altra del globo monete per un controvalore complessivo di quasi 4.000 miliardi di dollari statunitensi, ovvero una cifra pari a circa due volte il prodotto interno lordo italiano. A fine 2010 il valore annuale delle transazioni nel mercato valutario era pari a 16 volte il PIL mondiale, quasi 27 volte più grande del totale dei flussi commerciali internazionali e circa 17 volte la capitalizzazione complessiva dei principali mercati mobiliari. La storia del mercato dei cambi è lunga quanto quella della moneta e degli scambi fra comunità diverse. Non si può quindi dire che questo libro affronti un argomento nuovo. Nel corso dell’ultimo decennio il mondo forex è stato però protagonista di un intenso processo evolutivo che ha modificato molti degli equilibri che tradizionalmente lo avevano caratterizzato. In particolare, sono profondamente cambiati i sistemi di negoziazione, l’efficienza dei processi di price discovery, le tipologie di operatori attive negli scambi, le modalità di regolamento delle transazioni. Inoltre, proprio quest’anno cade il primo anniversario decennale dell’introduzione dell’euro: un evento che ha notevolmente modificato la conformazione del mercato internazionale delle valute e che ha dimostrato come talvolta le utopie possano divenire realtà. L’analisi che proponiamo del mercato valutario è articolata in tre capitoli. Nel primo, forniamo alcuni concetti introduttivi. Ci soffermiamo innanzitutto sulle caratteristiche peculiari del mondo cambi e sulle tipologie di strumenti negoziati. Passiamo poi ad affrontare il problema dell’opportunità o meno per un Paese di controllare i movimenti del valore della propria valuta nazionale rispetto a una o più monete estere di riferimento. La scelta fra cambi fissi, cambi variabili e soluzioni intermedie è introdotta da un breve excursus storico, per fornire una prospettiva di lungo termine del problema. Presentiamo poi un’analisi dei principali trend evolutivi del mercato dei cambi nell’ultimo decennio con particolare riferimento alle modalità di negoziazione e di regolamento delle transazioni. Infine, discutiamo il ruolo dell’euro a livello internazionale e la posizione relativa della valuta europea rispetto a quella statunitense, che ormai da quasi un secolo è saldamente egemone nel sistema monetario mondiale. Nel secondo e nel terzo capitolo approfondiamo l’analisi delle principali ti-pologie contrattuali negoziate over-the-counter, tralasciando invece gli stru-menti trattati nei mercati regolamentati, che ricoprono un ruolo minimale nell’ambito degli scambi valutari. In particolare, il secondo capitolo è dedicato alle transazioni spot, outright forward e forex swap. Dopo aver brevemente analizzato quali siano i fattori che – nel breve e nel medio-lungo termine – in-fluenzano l’andamento dei tassi a pronti, spieghiamo la relazione fra cambi spot e cambi a termine. Passiamo poi all’analisi dell’utilizzo di questi strumenti a fini di copertura del rischio di cambio. Nel terzo capitolo, affrontiamo invece le opzioni valutarie e i cross-currency swap. Dopo qualche breve cenno sul pricing, il focus della trattazione è nuovamente sull’utilizzo di tali strumenti in chiave di limitazione dell’esposizione al rischio per chi sia titolare di crediti o debiti in valuta estera.
Il mercato valutario
DE VINCENTIIS, Paola
2012-01-01
Abstract
Il mercato valutario è uno dei settori del mondo della finanza più grandi e più affascinanti. In ogni giorno lavorativo, 24 ore su 24, vengono scambiate da una parte all’altra del globo monete per un controvalore complessivo di quasi 4.000 miliardi di dollari statunitensi, ovvero una cifra pari a circa due volte il prodotto interno lordo italiano. A fine 2010 il valore annuale delle transazioni nel mercato valutario era pari a 16 volte il PIL mondiale, quasi 27 volte più grande del totale dei flussi commerciali internazionali e circa 17 volte la capitalizzazione complessiva dei principali mercati mobiliari. La storia del mercato dei cambi è lunga quanto quella della moneta e degli scambi fra comunità diverse. Non si può quindi dire che questo libro affronti un argomento nuovo. Nel corso dell’ultimo decennio il mondo forex è stato però protagonista di un intenso processo evolutivo che ha modificato molti degli equilibri che tradizionalmente lo avevano caratterizzato. In particolare, sono profondamente cambiati i sistemi di negoziazione, l’efficienza dei processi di price discovery, le tipologie di operatori attive negli scambi, le modalità di regolamento delle transazioni. Inoltre, proprio quest’anno cade il primo anniversario decennale dell’introduzione dell’euro: un evento che ha notevolmente modificato la conformazione del mercato internazionale delle valute e che ha dimostrato come talvolta le utopie possano divenire realtà. L’analisi che proponiamo del mercato valutario è articolata in tre capitoli. Nel primo, forniamo alcuni concetti introduttivi. Ci soffermiamo innanzitutto sulle caratteristiche peculiari del mondo cambi e sulle tipologie di strumenti negoziati. Passiamo poi ad affrontare il problema dell’opportunità o meno per un Paese di controllare i movimenti del valore della propria valuta nazionale rispetto a una o più monete estere di riferimento. La scelta fra cambi fissi, cambi variabili e soluzioni intermedie è introdotta da un breve excursus storico, per fornire una prospettiva di lungo termine del problema. Presentiamo poi un’analisi dei principali trend evolutivi del mercato dei cambi nell’ultimo decennio con particolare riferimento alle modalità di negoziazione e di regolamento delle transazioni. Infine, discutiamo il ruolo dell’euro a livello internazionale e la posizione relativa della valuta europea rispetto a quella statunitense, che ormai da quasi un secolo è saldamente egemone nel sistema monetario mondiale. Nel secondo e nel terzo capitolo approfondiamo l’analisi delle principali ti-pologie contrattuali negoziate over-the-counter, tralasciando invece gli stru-menti trattati nei mercati regolamentati, che ricoprono un ruolo minimale nell’ambito degli scambi valutari. In particolare, il secondo capitolo è dedicato alle transazioni spot, outright forward e forex swap. Dopo aver brevemente analizzato quali siano i fattori che – nel breve e nel medio-lungo termine – in-fluenzano l’andamento dei tassi a pronti, spieghiamo la relazione fra cambi spot e cambi a termine. Passiamo poi all’analisi dell’utilizzo di questi strumenti a fini di copertura del rischio di cambio. Nel terzo capitolo, affrontiamo invece le opzioni valutarie e i cross-currency swap. Dopo qualche breve cenno sul pricing, il focus della trattazione è nuovamente sull’utilizzo di tali strumenti in chiave di limitazione dell’esposizione al rischio per chi sia titolare di crediti o debiti in valuta estera.
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